Aqui está porque os preços do ouro estão subindo

Os preços do ouro no mercado à vista subiram 12% no acumulado do ano. Isso continua a se comparar muito bem com o mercado de ações geral no S&P 500 que diminuiu o preço em 1,3%. E embora o mercado de títulos dos EUA esteja positivo em 5,2%, conforme medido pelo Bloomberg Barclays U.S. Aggregate Index - o ouro ainda é um dos principais ativos até agora neste ano.

Fonte: Gráfico da Bloomberg





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Preços do ouro à vista até a data

Embarquei no trem dourado em 25 de junho de 2019. E foi a primeira recomendação ouro em minha carreira profissional como editor de boletins informativos - de todos os tempos. Sempre considerei o ouro um investimento estranho. Não gera rendimento na maioria das formas de mercado, então há um custo para mantê-lo. E eu nunca vi isso como uma forma de moeda, já que você realmente não pode gastá-lo sem eventos tributáveis ​​de acordo com as regras do IRS.



Minhas razões para meu apelo por um aumento do ouro basearam-se em dois desenvolvimentos específicos. O primeiro foi baixo para reduzir as taxas de juros dos EUA. O segundo era um dólar americano que estava sob controle e não deveria disparar.

Geralmente, o preço do ouro é em dólares americanos. Portanto, um dólar em alta em um mercado de ouro estático significa que o preço do ouro cairia. E, inversamente, uma queda do dólar criaria um ambiente melhor para os preços do ouro. E mesmo se o dólar fosse apenas neutro, não seria um vento contrário para o ouro.

Mas as taxas de juros de curto prazo são o verdadeiro impulsionador dos preços do ouro. A retenção de ouro tem dois custos primários que incluem armazenamento e oportunidade ou custos financeiros. Vamos nos concentrar no custo de oportunidade. Uma vez que o ouro não paga um rendimento, há o custo dos juros perdidos a cada dia em que o ouro é retido. E para muitos investidores institucionais em ouro - que também financiarão o ouro - as taxas de juros impactam diretamente o custo de manter o ouro.



Quanto mais baixas as taxas de juros, melhor será o preço do ouro. Isso é visto no gráfico que mostra o rendimento de um mês do Tesouro dos EUA e o preço à vista do ouro de junho de 2019 até o momento. Existe e tem existido uma relação inversa entre ouro e taxas de juros.

Fonte: Gráfico da Bloomberg

Ouro à vista (ouro) e rendimento de 1 mês do Tesouro dos EUA (branco)

O que o Federal Reserve está fazendo com os preços do ouro?

No ano passado, vi as taxas caindo graças à baixa inflação e às mudanças na política monetária do Federal Reserve. O Índice de Despesas de Consumo Pessoal (PCE) estava abaixo da taxa alvo do Fed de 2%. Estava escorregando.

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Em resposta, o Fed começou a reverter suas políticas. Isso começou a diminuir as taxas de curto prazo dos EUA.

O Fed continuou adotando políticas mais fáceis nos mercados de crédito no ano passado. E, é claro, o Fed está all-in e, neste ano, alguns impulsionam as taxas cada vez mais perto de zero. O PCE permanecerá baixo no futuro previsível e o Fed vai trabalhar como o Dickens para manter as taxas baixas. O ouro está se beneficiando, pois torna-se uma reserva de valor mais barata com baixas taxas de juros.

Fora dos EUA, as taxas de juros e os rendimentos dos títulos estão em território negativo, o que significa que os bancos estão cobrando pelos depósitos e os compradores de títulos estão aceitando custos embutidos para comprar e possuir títulos.

O valor total da dívida de rendimento negativo em termos de dólares americanos tem aumentado desde março. Ele passou de US $ 7,7 trilhões para US $ 12,1 trilhões. Isso torna o ouro ainda mais atraente para armazenar valor do que depósitos ou títulos do governo fora dos EUA que oferecem rendimento negativo.

Fonte: Gráfico da Bloomberg

Soma global da dívida de rendimento negativo em termos de dólares americanos

E o dólar americano continua caindo de altas recentes. O Bloomberg U.S. Dollar Index tem caído, tornando o ouro ainda melhor em termos de dólares americanos. Vejo o dólar em baixa por enquanto e, na pior das hipóteses, permanecendo neutro.

Fonte: Gráfico da Bloomberg

Bloomberg U.S. Dollar Index (Branco) e Spot Gold (Gold)

Taxas de juros mais baixas nos EUA, rendimento negativo e taxas de juros fora dos EUA e um dólar norte-americano benigno têm impulsionado e continuarão a impulsionar o ouro.

É tudo sobre estoques de ouro

Agora, as condições de junho passado eram ótimas para o ouro. E eles só ficaram melhores recentemente, o que apóia meu apelo para comprar ouro agora. Mas há algumas outras razões pelas quais o ouro provavelmente terá um bom desempenho no curto prazo.

Os suprimentos físicos de ouro estão sob pressão. A demanda por ouro físico para posições de ouro alocadas e não alocadas, bem como por moedas de ouro, impulsionou os spreads entre o ouro à vista e o ouro físico muito mais altos do que o normal.

Os estoques de ouro para o CME em Nova York têm disparado. Isso ocorre quando o mercado tenta compensar as liquidações exigidas para contratos futuros, bem como para entregas para clientes que recebem ouro físico.

Fonte: Gráfico da Bloomberg

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Inventário de ouro da Comex

Esse aumento nos estoques veio com um aumento nas remessas enviadas para Nova York - totalizando mais de 17 milhões de onças nas últimas cinco semanas. E como os contratos rolaram de maio para junho, o desconto não fechou corretamente. Por quê? o aumento nos estoques atingiu um excesso de curtíssimo prazo.

Fonte: Gráfico da Bloomberg

CME Gold maio (branco) junho (roxo) e spread (vermelho)

Havia uma oportunidade de compra então e agora há uma, conforme as liquidações e a correspondência de estoque estão sendo resolvidas. Isso torna os preços mais normalizados, que devem subir mais com base nos fundamentos observados acima.

A curva futura para os contratos de ouro da CME (Nova York) está em contango - o que significa que, ao longo do tempo, os contratos mais longos têm preços mais elevados. Em outras palavras, o preço futuro do ouro é maior do que o preço à vista hoje.

Fonte: Gráfico da Bloomberg

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Curva de avanço do CME para fonte de contratos de ouro

Com a curva de rendimento do Tesouro dos EUA muito estável em cinco anos, vejo a curva futura para os futuros de ouro nos preços à vista, apoiando o ouro mais alto nos próximos meses. A normalização do armazenamento no mercado físico está ajudando a que isso aconteça nas próximas semanas.

O que o ouro parece do outro lado da lagoa?

Enquanto isso, em Londres, o outro grande mercado para ouro e futuros de ouro é a London Metals Exchange (LME). A LME tem uma curva de preços a termo para contratos que estão em retrocesso - o que significa que os contratos de longo prazo têm descontos em relação aos contratos de curto prazo.

Fonte: Gráfico da Bloomberg

Curva futura de contratos futuros de ouro da LME

Vejo essa condição em Londres refletindo os suprimentos físicos que foram transferidos às pressas para Nova York - a mudança deixou Londres com suprimentos mais curtos para contratos de curto prazo. Isso também ajudará na demanda por ouro puro. E o desconto de Londres (LME) para Nova York (CME) deve fechar nas próximas semanas, à medida que os mercados recuperam o estoque físico e as entregas.

Enquanto isso, deixe-me mostrar a você o valor das moedas de ouro para detectar ouro. O prêmio das moedas de ouro sobre o ouro à vista tende a ser modesto, com a média de 2018 a 2019 girando em US $ 4,06 por onça. Mas durante a busca por dinheiro em março deste ano, caiu para um desconto de US $ 112,78 no início de abril. Em seguida, atingiu a faixa de US $ 50 com escassez que surgiu exatamente como no mercado de ouro físico.

Fonte: Gráfico da Bloomberg

Média de moeda de ouro / prêmio à vista

O spread caiu de forma mensurável, tornando o mercado normalizado. E os revendedores que conheço confirmam isso porque têm clientes que estavam esperando pela entrega e para poderem comprar mais.

Vejo que a demanda reprimida fluirá por meio de preços mais altos para as moedas de ouro - também apoiando os preços do ouro em geral.

Os investidores estão buscando ouro por meio de ETFs

Então chegamos a outra fonte de desequilíbrio na oferta de ouro. Os ingressos de fundos negociados em bolsa de ouro nos EUA atingiram um recorde no acumulado do ano de mais de US $ 18,5 bilhões. O principal - e maior - ETF, o SPDR Gold Shares ETF (NYSEARCA: GLD ) arrecadou mais de US $ 12 bilhões.

Essa participação contínua de pessoas físicas e investidores institucionais deve continuar a elevar os preços do ouro com a alta demanda. Talvez também esteja se refletindo no spread entre os preços de mercado da CME e da LME.

A melhor maneira de comprar ouro: Franco-Nevada (FNV)

Agora, eu escrevi no meu Investimento lucrativo que você não deve comprar GLD e, em vez disso, focar sua atenção em meu Franco-Nevada (NYSE: FNV ) empresa. A FNV não é uma empresa de mineração, mas sim detém participações na produção de ouro e outros minerais.

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Ele rende 0,79% contra o rendimento zero do GLD - e também evita Razão de despesas do GLD de 0,4% .

O retorno da FNV continua a superar o ouro e o GLD. Ele retornou 58% desde minha recomendação no ano passado, em comparação com os parcos 21% do GLD.

Fonte: Gráfico da Bloomberg

Retorno total FNV (branco) e GLD (vermelho)

E há mais uma razão para não comprar o GLD. Como outros ETFs de ouro, é considerado um fundo de concessão de acordo com as regras do IRS. Isso significa que está sujeito a alíquotas de imposto de 28%, mesmo em participações de longo prazo.

Resumindo, o ouro deve se sair bem em fundamentos de taxas de juros mais baixas e um dólar americano mais baixo, ou pelo menos compatível. E as recentes oscilações nos mercados futuros e físicos do ouro estão proporcionando uma oportunidade adicional de compra agora.

E com o FNV, você também obtém o rendimento de dividendos sem custos adicionais, como faz com o GLD.

Neil George já foi um corretor de títulos all-star, mas agora ele trabalha de manhã e à noite para desviar os leitores das armadilhas - e investimentos de renda seguros e de alto desempenho . O novo programa de renda de Neil é uma máquina de geração de caixa ... uma que pode ajudá-lo recolher$ 208 todos os dias de abertura do mercado . Neil não detém quaisquer participações nos valores mobiliários mencionados acima.